Friends of Funds

Gemäss dem Luxemburger Vorbild des RAIF steht L-QIF in der Schweiz für eine kollektive Kapitalanlage, die keiner Bewilligung oder Genehmigung der Aufsicht FINMA bedarf. Er steht nur qualifizierten Investoren offen und darf nur von bestimmten, von der FINMA beaufsichtigten Instituten verwaltet werden. Die Debatte soll sich mitunter den folgenden Fragen annehmen:

• Wie hat sich diese neue Rechtsform in der Schweiz bislang bewährt? Welche ersten Erfahrungen wurden gemacht? Ist der L-QIF ein Erfolgsmodell?
• Für welche Fondskategorien wurden bislang die ersten Vehikel aufgelegt (und warum von anderen eher weniger)?
• Kann der L-QIF als echter Innovationssprung angesehen werden?
• Was waren und sind die Zielsetzungen?
• Welches sind die wesentlichen Unterschiede, Vor- und Nachteile gegenüber genehmigten QIF?
• Wo macht der L-QIF Sinn, wo nicht?
• Welche kritischen Fragen stellen sich?
• Wie krisenfest ist ein L-QIF?
• Wie stehen die Chancen bezüglich Beseitigung bestehender Wettbewerbsnachteile und Stärkung des Fonds- und Asset Management-Standorts Schweiz?
• Wie bewerten Sie die Aussichten?

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Die Altersvorsorge steht bekanntlich vor demografischen Herausforderungen. Deshalb muss immer wieder neu über die nachhaltige Finanzierung gesprochen werden. Ein wichtiges Element ist hier der sogenannte «Dritte Beitragszahler». Uns interessiert folglich, wie viel die Kapitalmarkterträge zur Resilienz von Pensionskassen beitrugen und ob in der Verwaltung teurere Kassen mittelfristig bessere Leistungen erbringen konnten. Natürlich wollen wir auch schauen, ob es neuartige Produkte gibt, die den Vorsorgewerken eine bessere Planung im ALM ermöglichen (beständigere Erträge, weniger Volatilität). Sind passive Anlagen heute das Nonplusultra oderliegt man mit dem Credo weniger Kosten – mehr Rendite» im Nachhinein falsch? Wie immer bei solchen Diskussionen sollen auch hier die BVV2-Anlagekriterien zur Sprache kommen. Bilden die vorgegebenen Limiten (auch nach der Erhöhung der Infrastruktur-Quote 2020) noch immer ein zu enges Korsett und in der Folge ein eingeschränktes Renditepotenzial? Gibt es hier allenfalls Ideen aus dem Ausland, die unser System reformieren helfen könnten? Und was gilt beim oft kritisierten eher zu kurzen Anlagehorizont bezüglich Deckungsgrad? Ist dieser zu kurz, um gewisse Risiken eingehen zu können? Last but not least richten wir den Blick in die Zukunft und fragen, um welche Aspekte sich eine nächste Reform drehen sollte, um zukünftigen Generationen ein funktionierendes Drei-Säulen-System weitergeben zu können. 

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ESG-Kriterien finden vor allem in Europa immer mehr Verbreitung im Asset Management. Die vorliegende Debatte soll sich der Beurteilung bzw. der Vergleichbarkeit von entsprechenden Fonds widmen. Vorab gilt es sicherlich einmal, die verschiedenen Konzepte kurz auszurollen 8 (etwa die EU-Taxonomie mit den Artikel-8- und Artikel-9-Fonds oder Impact-Strategien). Dann fragen wir, ob eine einzelne Beurteilungs-Note für sämtliche Investments nicht eine Illusion ist. Von Interesse ist die Frage, was denn aktuell alles unternommen wird, um die Vergleichbarkeit zu fördern (Stichworte: Swiss Climate Scores, Swiss Stewardship Codes, PATCA etc.). Diesbezüglich stellt sich auch die Frage, was in der EU bei der ESG-Rating-Verordnung läuft. Was machen Rating-Agenturen: verfolgen sie mehrere Beurteilungs-Standards (was per Definition eigentlich Unsinn wäre)? Interessant mag auch sein, ob grössere Unternehmen tendenziell mit höheren ESG-Ratings bedacht werden oder ob europäische Firmen besser abschneiden als solche aus dem USA oder Asien. Und bei Impact-Fonds: reicht es da nicht, wenn dieser einfach die vorgegebenen Ziele erreicht hat? Last but not least fragen wir noch, ob Kosten hier eine Rolle spielen und ob ESG-Ratings als Alpha-Quelle herangezogen werden können.

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Weltweit gehört die Schweiz zu den führenden Asset-Management-Standorten. Um das Potenzial der globalen Märkte nutzen zu können, müssen in der Schweiz ansässige Asset Manager in der Lage sein, ihre Produkte und Dienstleistungen aus der Schweiz heraus wettbewerbsfähig im Ausland anbieten zu können. Die Einhaltung internationaler regulatorischer Standards ist dabei eine Grundvoraussetzung. Hiermüssen wir zwingend fragen, wie es mit der EU um die Äquivalenz der Regulierung bestellt ist. Mit dem FIDLEG/FINIG setzte unser Land ja einen Meilenstein für die Exportfähigkeit des Schweizer Finanzplatzes. Hat dies nichts gebracht oder stehen uns noch weitere Hürden im Weg? Welche Verfahren sind noch pendent (MiFIR?) und wie stehen die Chancen für einen positiven Abschluss? Wo können insbesondere kleinere Anbieter Support erhalten, um ihre Spezialitäten im Ausland zu vertreiben? Gibt es eine Art SECO zur Exportförderung von Fonds? Interessant ist auch die Frage, ob es denn unbedingt Länder der EU sein müssen, um Fondsvolumen zu generieren. Können wir uns allenfalls mit Grossbritannien nach dem Brexit zusammenschliessen, um das Ziel des Auslandsvertriebs zu erreichen? Am Schluss vielleicht noch eine verwegene Frage: Können die hiesigen Asset Manager gemeinsam eine Firma im EU-Raum gründen, um individuell Fonds über diesen hub zu vertreiben?

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Geschäftsmöglichkeiten von Fondsleitungen und Verwahrstellen mit Zusatzdienstleistungen: Worum geht es? Um welche Zusatzgeschäfte handelt es sich?

• In welche Richtung haben sich die relevanten technologischen Entwicklungen, aber auch der rechtliche Rahmen über die Jahre verändert?
• Wie lässt sich vor diesem Hintergrund im Rahmen von Produktgestaltung und Aktivitätsfelder die Wertschöpfungskette hinsichtlich Effektivität und Effizienz weiter optimieren?
• Wie haben sich in den letzten Jahren die Anbieterstrukturen im Rahmen zunehmender Spezialisierung und Digitalisierung sowie der Ausbreitung der KI-Möglichkeiten verändert?
• Verantwortlichkeiten und Haftungsfragen: Wie sieht die Risikosituation in den bestimmten Geschäftsbereichen heute aus?
• Worin besteht der Mehrwert für die Anleger?
• Welches sind die zentralen Governance-Fragen im Zusammenhang mit dem Treuhandprinzip?

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